Финансовый менеджмент и управленческий учет для руководителей и бизнесменов - Эдди МакЛейни

Реальная практика 6.4

Инвестирование в Болливуд

К огорчению инвесторов экономика Болливуда уже давно так же предсказуема, но намного менее оптимистична, чем сюжетная линия среднего индийского кинофильма. Крупнейший в мире кинорынок с точки зрения количества проданных билетов (целых 3,7 млрд) предлагает традиционно низкую доходность своим инвесторам. Выручка буквально тает под влиянием трех факторов: пиратства, налогов и неэффективности.

Однако сценарий, похоже, меняется. В Болливуд идут крупные инвесторы в лице международных гигантов индустрии развлечения – Walt Disney и Vaicom, – а также венчурных капиталистов. При наличии индийских кинокомпаний, котирующихся на AIM в Лондоне, следует ожидать прихода и мелких инвесторов. Это – свидетельство улучшения динамики отрасли. Цифровые технологии и более жесткое регулирование помогает снизить уровень пиратства, а налоговая нагрузка сокращается либо в результате введения новых правил в стране (вроде отмены налога на развлечения для многозальных кинотеатров), либо в результате переноса производства за границу.

Компании индустрии развлечений также перестраиваются и превращаются из своего рода универсамов в специалистов, скажем, производства или дистрибуции. Более прозрачная корпоративная структура открывает им доступ к более широкому набору источников финансирования. Улучшается и экономика кинопроизводства. До 40 % индийских фильмов теперь снимается за границей, выигрывая от налоговых льгот, «контролируемых» актеров и продюсеров, а также (в Европе) – от более длинного рабочего дня. В результате на производство фильма тратится четверть того времени, которое требуется для этого в Индии.

Развитие в других сегментах мира средств массовой информации также играет на руку болливудским магнатам. Так, рост доступности спутникового телевидения приводит к увеличению числа каналов, которые подают заявки на покупку лицензий на фильмы. По оценкам отраслевых аналитиков, Болливуд сейчас предлагает рентабельность использованного капитала на уровне 30–35 %, что не так уж и далеко от Голливуда. Годы печали приводят к счастливому концу? Теперь и в Болливуде.

Источник: «Investing in Bollywood», Lex column, Financial Times, 26 June 2007.

Коэффициенты эффективности

Эти коэффициенты характеризуют эффективность управления ресурсами компании. Важнейшие аспекты управления ресурсами отражают следующие коэффициенты:

• средний период оборота запасов;

• средний период погашения дебиторской задолженности;

• средний период погашения кредиторской задолженности;

• отношение выручки от продаж к использованному капиталу;

• выручка от продаж на одного работника.

Рассмотрим каждый из них подробнее.

Средний период оборота запасов

Нередко компании делают крупные вложения в запасы. У некоторых (например, производственных) компаний запасы могут составлять существенную часть совокупных активов. Средний период оборота запасов – это средний срок, в течение которого компания держит запасы. Его рассчитывают по формуле:

Средний уровень запасов за период можно рассчитать как среднее двух величин – уровней запасов на начало и конец года. Однако если производство носит сезонный характер и объем запасов компании в течение года резко меняется, лучше взять среднемесячный уровень запасов.

В Alexis plc период оборота запасов за год, завершившийся 31 марта 2007 г., составляет:

(размер входящих запасов взят из примечания 3 к финансовой отчетности).

Это означает, что в среднем запасы Alexis plc «оборачиваются» за 56,6 дня. Обычно компании стремятся как можно сильнее сократить период оборота запасов, поскольку хранение запасов имеет определенную стоимость, например альтернативную стоимость связанных в запасах средств. Выбирая оптимальный размер запасов, компания должна учитывать потенциальный спрос, возможность перебоев в поставках, вероятность повышения цен, наличие складских площадей и допустимые сроки хранения продукции. Более подробно управление запасами рассмотрено в главе 12.

Иногда этот коэффициент выражают не в днях, а в месяцах, для чего дробь в формуле умножают не на 365, а на 12.

Задание 6.7

Рассчитайте средний период оборота запасов Alexis plc за год, завершившийся 31 марта 2008 г.

Коэффициент для 2008 г. равен:

Таким образом, за год этот период практически не изменился.

Средний период погашения дебиторской задолженности

Компании обычно внимательно следят за объемом средств, связанных дебиторской задолженностью, и стремятся свести его к минимуму. Скорость погашения дебиторской задолженности может существенно влиять на денежный поток. Средний период погашения дебиторской задолженности показывает, сколько времени в среднем требуется клиентам, получившим товары в кредит, на погашение долга. Этот показатель рассчитывают по формуле: