Финансовый менеджмент и управленческий учет для руководителей и бизнесменов - Эдди МакЛейни

Упражнения 11.3–11.5 превосходят по уровню сложности упражнения 11.1 и 11.2. Ответы на вопросы под выделенными номерами приведены в конце книги.

11.1. H. Brown (Portsmouth) Ltd производит системы центрального отопления и продает их компаниям, торгующим строительным оборудованием. Спрос на продукцию компании вырос, и ее директора решили расширить производство. Они собираются приобрести новые машины и оборудование и увеличить оборотный капитал, воспользовавшись как краткосрочными, так и долгосрочными заимствованиями.

Требуется:

а) перечислить основные факторы, которые компания должна учесть, определяя оптимальное соотношение долгосрочных и краткосрочных заимствований, необходимых для расширения производства;

б) перечислить основные факторы, которые должен принять во внимание кредитор, решая, стоит ли ему предоставить долгосрочный кредит данной компании;

в) сформулировать три условия, которые можно включить в договор долгосрочного кредитования, и объяснить их предназначение.

11.2. Компания Carpets Direct plc хочет увеличить количество своих магазинов на юге Англии. Для этого совет директоров решил привлечь средства существующих акционеров, выпустив акции с правами в соотношении 1 к 4. Последний отчет о прибылях и убытках фирмы выглядит следующим образом.

Отчет о прибылях и убытках за год, завершившийся 30 апреля

По обыкновенным акциям был выплачен дивиденд в размере £2 млн.

Акционерный капитал состоит из 120 млн обыкновенных акций номиналом £0,50. В настоящее время они торгуются на фондовой бирже, коэффициент «цена/прибыль» компании равен 22, и совет директоров решил выпустить новые акции с 20 %-ным дисконтом к текущей рыночной цене.

Требуется:

а) рассчитать теоретическую цену обыкновенных акций Carpets Direct plc после выпуска прав;

б) рассчитать цену, по которой акционеры смогут продать эти права;

в) определить и оценить все возможности, которые появятся в результате выпуска прав у акционера, имевшего до объявления о выпуске прав 4000 обыкновенных акций.

11.3. Raphael Ltd – небольшая машиностроительная компания с годовой выручкой от продаж £2,4 млн. Все продажи она осуществляет в кредит. В последние годы компания испытывает проблемы с дебиторской задолженностью. Средний срок ее погашения увеличился до 50 дней, хотя политика компании предполагает поступление платежа в течение 30 дней. Помимо этого 1,5 % выручки ежегодно списывается как безнадежный долг.

Компания недавно провела переговоры с фактором, который готов предоставлять аванс в размере 80 % дебиторской задолженности, но при условии, что клиенты будут соблюдать 30-дневный период погашения. Процент по авансу составляет 11 % годовых. В настоящее время дебиторская задолженность финансируется за счет банковского овердрафта, который обходится в 12 % годовых. Фактор берет на себя реализацию процедур кредитного контроля, и это обеспечит компании экономию в размере £18 000 в год. Фактор, однако, устанавливает плату за эту услугу в размере 2 % от выручки от продаж. Использование факторинга, как ожидается, должно прекратить появление безнадежных долгов у компании.

Требуется: рассчитать чистую стоимость услуг фактора и определить, имеет ли смысл использовать факторинг для финансирования дебиторской задолженности.

Подсказка: для ответа на этот вопрос сравните стоимость существующей политики кредитования (стоимость вложений в дебиторскую задолженность и стоимость безнадежных долгов) со стоимостью использования услуг фактора (проценты и другие выплаты за вычетом экономии на кредитном контроле).

11.4. Gainsborough Fashions Ltd владеет небольшой сетью магазинов одежды на севере Уэльса. В последние месяцы поставщики требуют от компании сократить средний кредитный период с трех до одного месяца. В связи с этим директора Gainsborough Fashions обратились в банк с просьбой увеличить существующий овердрафт на один год, чтобы они смогли выполнить требования поставщиков. Последняя финансовая отчетность компания выглядит следующим образом.

Баланс по состоянию на 31 мая

Сокращенный отчет о прибылях и убытках за год, завершившийся 31 мая

За год выплачен дивиденд в размере £23 000.

Примечания.

1. Облигации обеспечены личными гарантиями директоров.

2. По текущему овердрафту компания платит 12 % годовых.

Требуется:

а) перечислить и обсудить основные факторы, которые банк должен учесть, принимая решение об увеличении овердрафта компании;