Оценка компаний. Анализ и прогнозирование с использованием отчетности по МСФО - Кеннет Ли
Книгу Оценка компаний. Анализ и прогнозирование с использованием отчетности по МСФО - Кеннет Ли читаем онлайн бесплатно и без регистрации! Читать онлайн вы можете не только на компьютере, но и на андроид (Android), iPhone и iPad. Наслаждайтесь!
188 0 10:14, 21-05-2019
ЧИТАТЬ КНИГУ ОФЛАЙН в приложении android
Книга Оценка компаний. Анализ и прогнозирование с использованием отчетности по МСФО - Кеннет Ли читать онлайн бесплатно без регистрации
Пример
Компания Value place Inc. продала два постоянных актива. Актив 1 не был переоценен, и соответствующая информация, прибыль от отчуждения и необходимые поправки приведены ниже. Та же информация дана по активу 2, но несколько лет назад он был переоценен с увеличением стоимости на 26 000.
• Отчуждение активов принесло компании убыток. Если активы были переоценены, то прибыль от отчуждения систематически будет ниже (или убытки выше) по сравнению с ситуацией, когда активы оставались бы на балансе по первоначальной стоимости.
• Для актива 2 остаток резерва переоценки должен быть перенесен. Эта сумма теперь реализована и должна быть доступна для распределения и т. д.
Отражение в отчетности отчуждения (продажи) акций более сложно и многообразно, поскольку зависит от отражения лежащих в их основе инвестиций. В свою очередь, это зависит от взаимоотношений между компанией-инвестором и компаниями, в которые осуществляются инвестиции.
Рассмотрим три возможных варианта:
1. После продажи акций компания остается дочерней.
2. После продажи акций компания становится ассоциированной компанией.
3. Акции компании продаются полностью, и от нее ничего не остается.
В табл. 7.12 описаны варианты 1 и 2. Вариант 3 проще, поэтому для него описаны лишь изменения в отчете о прибылях и убытках и балансе.
Прибыль от отчуждения
Прибыль от отчуждения учитывается в отчете о прибылях и убытках. Как при отчуждении активов, доход при отчуждении акций сравнивается со стоимостью отчуждаемого актива. Показатели модели объясняются
ниже.
Примечания
1. Доля проданных и удержанных от распределения акций определена при предположении, что изначально мы владели 100 %. Здесь предполагается, что в первом варианте продается 40 %, во втором – 55 %.
2. Выручка в обоих вариантах равна 400 млн евро.
3. Стоимость существующих чистых активов взята из баланса дочерней компании и умножена на долю проданных акций.
4. Балансовая прибыль рассчитана как разница между выручкой от продажи и чистой стоимостью проданных активов.
5. Затем необходимо рассчитать налог. Поскольку речь идет о продаже основных средств, к прибыли от продажи применяется ставка налога на прирост стоимости капитала (хотя в некоторых юрисдикциях она совпадает со ставкой налога на прибыль).
6. Чистая выручка равна разности между полученным вознаграждением и налогом, который предстоит уплатить.
7. Отчужденный гудвилл означает, что компания лишилась еще одного актива. Для отражения в отчете о прибылях и убытках он должен быть вычтен из прибыли от продажи.
8. Приведенные выше расчеты были бы аналогичными в случае полного отчуждения, т. е. прибыль от продажи была бы равна разности между полученной выручкой и полной накопленной чистой стоимостью отчужденной дочерней компании.
Чем отличаются моделирование и оценка слияний и поглощений?
При моделировании компаний обычно исходят из того, что это действующие предприятия, в которых не будет корпоративных изменений в форме поглощения/продажи активов или выделения дочерних фирм. На этом основано планирование внутри компании, и инвесторы, как правило, предполагают, что хозяйственная единица, в которую они вкладывают средства, будет устойчиво расширяться.
Естественно, бывают моменты, когда такой подход оказывается абсолютно неприемлемым. Обдумывая поглощение, компания должна иметь возможность оценить предмет поглощения, а отдельно оценить влияние поглощения на консолидированную финансовую отчетность. Инвесторы компании, которые получили предложение продать свои акции, должны решить принять его или отказаться. Также и инвесторы компаний, осуществивших или осуществляющих поглощение, должны быть способны оценить его.
Как и при оценке и моделировании компаний, нужно разобраться в особенностях финансовой отчетности и сделать обоснованные выводы относительно модели оценки. Эта глава начиналась с объяснения учетной практики в рамках МСФО, относящейся к консолидации и деконсолидации элементов группы. Ниже более подробно обсуждаются модель оценки и отражение в отчетности корпоративных поглощений, поскольку последние наиболее сложны с точки зрения оценки.
Обычно сначала моделируется компания, а потом она оценивается. При поглощениях все наоборот. В первую очередь надо понять, хороша или нет сама идея, и сколько имеет смысл заплатить за приобретение, с точки зрения потенциального покупателя. Если предложение о приобретении объявлено, главный вопрос для инвестора состоит в том, увеличит ли это приобретение стоимость компании с учетом выплаты вознаграждения.
Но консолидированная отчетность тоже важна. Обычно с формальными балансами трудно работать. Несмотря на теоретические соображения (что поглощение не влияет на прибыль на акцию), реальность такова, что о существенном ухудшении EPS нужно очень аккуратно сообщать акционерам и членам совета директоров компании – потенциального покупателя, независимо от того, будет ли иметь такое обсуждение какой-нибудь экономический смысл. Исходной точкой анализа является стоимость компании-мишени, но в этом случае есть два возможных различия по сравнению с примерами, рассмотренными в главах 5 и 6. Первое: поглощения мотивируются, во всяком случае, частично, расчетом на синергетический эффект; второе: финансирование поглощения может привести к изменению структуры капитала компании-мишени в результате поглощения. Крайний пример последней ситуации – выкуп за счет кредита (LBO), когда значительная часть выгоды от сделки может сводиться к созданию большой налоговой защиты.
Прочитали книгу? Предлагаем вам поделится своим впечатлением! Ваш отзыв будет полезен читателям, которые еще только собираются познакомиться с произведением.
Уважаемые читатели, слушатели и просто посетители нашей библиотеки! Просим Вас придерживаться определенных правил при комментировании литературных произведений.
Просьба отказаться от дискриминационных высказываний. Мы защищаем право наших читателей свободно выражать свою точку зрения. Вместе с тем мы не терпим агрессии. На сайте запрещено оставлять комментарий, который содержит унизительные высказывания или призывы к насилию по отношению к отдельным лицам или группам людей на основании их расы, этнического происхождения, вероисповедания, недееспособности, пола, возраста, статуса ветерана, касты или сексуальной ориентации. Просьба отказаться от оскорблений, угроз и запугиваний. Просьба отказаться от нецензурной лексики. Просьба вести себя максимально корректно как по отношению к авторам, так и по отношению к другим читателям и их комментариям.
Надеемся на Ваше понимание и благоразумие. С уважением, администратор сайта
Оставить комментарий
Mkot1312 июль 21:17
