Карта и территория. Риск, человеческая природа и проблемы прогнозирования - Алан Гринспен

12. В октябре 2000 г. Министерство жилищного строительства и городского развития установило правило ежегодного «значительного повышения целевых показателей для GSE по доступному жилью» на 2001–2003 гг. (Office of Policy Development and Research, 2001). В ноябре 2004 г. целевой уровень для 2005 г. и далее был поднят еще выше. И процесс определения целей все еще продолжается.

13. Размер обязательств был привязан к размеру портфелей ипотечных активов GSE.

14. Federal Housing Finance Agency, 2008 Annual Report to Congress (revised), Historical Data Tables 5b, Part 2, and 14b, Part 2 (отчет впервые был опубликован 18 мая 2009 г., а затем пересмотрен с учетом значительной реклассификации по состоянию на 3 сентября 2009 г.). До пересмотра я считал, что доля составляла менее 30 %. Изменения почти полностью касаются отчетности Fannie Mae.

15. Данные Ассоциации ипотечных банков.

16. Дефолты по первым платежам: ипотечные кредиты с просрочкой платежей 90 дней и более или получившие статус полного дефолта в течение первого года.

17. Inside Mortgage Finance Publications, The 2009 Mortgage Market Statistical Annual, vol. I: «Mortgage Originations by Product,» p. 4; vol. II: «Non-Agency MBS Issuance by Type,» p. 13.

18. Оставшиеся 20 % держали инвесторы, которые, по всей видимости, не хотели продавать их по существующим рыночным ценам.

19. Этот чрезвычайно емкий рынок, похоже, чрезмерно стимулировался активными покупками со стороны Fannie и Freddie, стремившихся выполнить свои обязательства по жилищному строительству.

20. Alan Greenspan, «The Crisis»; Brookings Papers on Economic Activity; Spring 2010; p. 242.

21. В конце концов, самоамортизирующиеся традиционные ипотечные кредиты были признаны, согласно нормам Базеля II, достаточно надежными, чтобы позволить регулируемым финансовым институтам увеличивать обязательный капитал незначительно по сравнению с тем увеличением, которое требовалось в случае корпоративных кредитов без рейтинга.

22. Alan Greenspan, testimony, «Government-sponsored enterprises.» Committee on Banking, Housing, and Urban Affairs, U. S. Senate; February 24, 2004.

23. Federal National Mortgage Association 10-K for fiscal year ended December 31, 2004. Filed on December 6, 2006; p. 146.

24. Ковенантами называют ограничения, налагаемые на заемщика кредитором, — например, ограничение других заимствований, фиксирование уровня оборотного капитала или покрытия долга.

25. Примером является Brown Brothers Harriman, где я работал летом 1947 г. Там предпочли не связываться со спекулятивными рынками во время доткомовского и жилищного бумов и потому сохранили кредитоспособность. Однако рост их активов в эти годы не идет ни в какое сравнение с ростом активов Citi или JPMorgan.

26. Michiyo Nakamoto and David Wighton, «Citigroup Chief Stays Bullish on Buy-Outs,» Financial Times, July 9, 2007.

27. Результат был самым тяжелым, когда процентные ставки по сбережениям и кредитным обязательствам (в основном краткосрочным) резко возросли в начале 1980-х гг., значительно повысив стоимость заимствования для различных институтов. Процентные ставки по новым ипотечным кредитам также поднялись, но поскольку сроки существования ипотечных активов были большими, доходность возросла только по немногим вновь выпущенным ипотекам ссудо-сберегательных ассоциаций. Доходность большинства их ипотек не изменилась. Как следствие резко упала прибыль, и большая часть компаний отрасли обанкротилась.

28. Alan Greenspan, Remarks at the Economic Club of New York, February 17, 2009.