Как фиксировать прибыль, ограничивать убытки и выигрывать от падения цен. Продажа и игра на понижение - Александр Элдер

Вопрос 97. Короткая продажа на основании фундаментального анализа

Ответ 4. Самая перспективная ситуация возникает, когда фундаментальные данные говорят о возможности сделки, а технические факторы подтверждают этот сигнал.

Фундаментальный анализ более узок, чем технический, из-за экономических различий между рынками. Технический аналитик может применять свои инструменты на всех рынках. Идеи, основанные на фундаментальном анализе, нужно проверять с помощью технического анализа. Неважно, насколько хорошо выглядят фундаментальные данные, если технические факторы их не подтверждают, возможности для сделки нет. Когда результаты обоих видов анализа указывают в одном направлении, это очень сильный сигнал.

Вопрос 98. Поиск кандидатов для короткой продажи

Ответ 4. Короткая продажа акций, оценку которых повысили ведущие аналитики.

Методов поиска кандидатов для короткой продажи не меньше, чем методов поиска кандидатов для покупки. Ключевой принцип – проверять все идеи с помощью своего метода или системы. Это может быть сложный поиск, например анализ отраслевых групп или 100 крупнейших акций индекса Nasdaq, или простой подход – использование рекомендаций, слухов или новостей. Все может быть полезным, если, конечно, вы проверяете все рекомендации и идеи с помощью собственного метода анализа.

Вопрос 99. Доля короткого интереса

Ответ 1. Количество акций, проданных в короткую медведями, относительно количества акций в «свободном обращении».

Доля короткого интереса – это отношение акций, проданных в короткую медведями, к акциям в свободном обращении для любой отдельно взятой акции. Акции в свободном обращении – это акции, доступные для короткой продажи, т. е. суммарное число акций, выпущенных компанией, минус акции с ограниченным обращением, принадлежащие руководству компании, акции «стратегических акционеров» и акции инсайдеров. Брокеры отчитываются о количестве акций, проданных в короткую и не выкупленных. Если разделить общее количество акций, проданных в короткую, на общее количество акций в свободном обращении, то мы получим долю короткого интереса, характеризующую интенсивность коротких продаж конкретной акции.

Вопрос 100. Использование доли короткого интереса

Неправильно:

Ответ 4. Падение доли короткого интереса говорит о том, что нужно сделать перерыв в торговле данной акцией.

Если доля короткого интереса растет, это значит, что медведи становятся злее и активнее. Акции для каждой короткой позиции приходится в конечном счете выкупать, и ралли, вызванные закрытием коротких позиций, известны своей стремительностью. Как показывает опыт, доля короткого интереса менее 10 % приемлема, а больше 20 % говорит о подозрительно большом числе коротких продавцов. Доля короткого интереса растет по мере падения акции и увеличения числа медведей.

Вопрос 101. Рынки, которым необходимы короткие продажи

Ответ 1. Акции.

Если на фондовом рынке игроков на понижение немного, то на валютном, фьючерсном и опционном рынках объем коротких продаж в точности равен объему покупок. На каждый купленный контракт там приходится контракт, проданный в короткую, – совокупные объемы длинных и коротких позиций абсолютно одинаковы для каждого из этих инструментов, кроме акций.

Вопрос 102. Кто продает фьючерсы в короткую

Ответ 2. Хеджеры.

Подавляющую часть коротких позиций на большинстве фьючерсных рынков держат хеджеры, которые являются настоящими инсайдерами. Например, крупная сельскохозяйственная компания может продавать фьючерсы на пшеницу, чтобы зафиксировать цену на урожай, который еще не собран. Но это только часть игры. У любого заслуживающего уважения хеджера подразделение фьючерсов является центром прибыли, а не просто офисом по фиксированию цен. Они зарабатывают на коротких позициях.

Вопрос 103. Короткая продажа фьючерсов

Неправильно:

Ответ 3. Инсайдерская торговля на рынке фьючерсов незаконна.

При торговле фьючерсами вы заключаете юридически обязательный договор на покупку или продажу биржевого товара в будущем. Все сделки подкрепляются гарантийными депозитами покупателей и продавцов. В отличие от акций у цен на фьючерсы есть естественный пол и потолок. Пол определяется себестоимостью производства, а потолок – стоимостью замещения. Эти уровни, однако, довольно гибкие. На рынке фьючерсов нет запрета на инсайдерскую торговлю, поскольку хеджеры являются инсайдерами. Их поведение можно отследить по отчетам об открытых торговых позициях (СОТ), регулярно публикуемым Комиссией по срочной биржевой торговле (CFTC).

Вопрос 104. Долгий рост и резкие падения

Ответ 1. Стоимость хранения.

В цену товара входят издержки хранения, например стоимость складирования, финансирования и страхования. Если бы издержки росли постоянно, месяц за месяцем, то цены постепенно поднялись бы на головокружительную высоту. Однако сравнительно медленное и устойчивое повышение цен прерывается краткими и резкими падениями, возвращающими цены к реалистичному уровню, после чего процесс роста возобновляется.

Вопрос 105. Продажа опционов

Ответ 1. Временнáя стоимость опционов.

Принципиальное различие опционов и акций в том, что опционы – угасающие активы. Все факторы, перечисленные в вопросе, ведут к проигрышу покупателей опционов, но уменьшение временнóй стоимости опционов – самый важный среди них. По мере приближения срока истечения опциона его стоимость снижается: покупатель теряет деньги, а продавец получает все больше шансов оставить себе деньги, полученные от покупателя.

Вопрос 106. Продажа покрытых опционов

Ответ 4. Потребность в значительном капитале для продажи покрытых опционов.

Если акция остается на одном уровне и не достигает цены исполнения опциона, то вы оставляете себе опционную премию и повышаете совокупную доходность. Если акция падает, то вы также оставляете себе опционную премию и, таким образом, смягчаете падение акции. Если акция поднимается выше цены исполнения опциона, то опцион исполняется, и акция продается. Вы получаете опционную премию в дополнение к приросту капитала по акции. Интересных акций очень много, и вы, получив свободный капитал, можете заняться поиском новых возможностей. Потребность в значительном капитале для приобретения акций, на которые можно продавать опционы, не позволяет большинству трейдеров участвовать в этой игре.

Вопрос 107. Продажа покрытых и непокрытых опционов

Ответ 2. Обеспечение сделок.

Если консервативные инвесторы продают покрытые коллы на свои акции, то продавцы непокрытых опционов создают их из воздуха, обеспечивая позицию только своими деньгами. В характере обеспечения сделок – акции или деньги – заключается основное различие между покрытыми и непокрытыми опционами. Другие различия минимальны или непринципиальны.