Формирование стоимости и определение эффективности инвестиций - НаньНань Чжан

Основные показатели, с помощью которых можно оценить эффективность инвестиционного проекта, сведены в табл. 5.2.

Таблица 5.2. Сводная таблица показателей для оценки эффективности инвестиционных проектов

Показатели, характеризующие эффективность инвестиций, достаточно разнообразны и позволяют с различных сторон оценить привлекательность проектов и преимущества одних перед другими. Эффективность инвестиционного проекта (ИП) может оцениваться как количественными (показателями эффективности), так и качественными характеристиками.

Основные классификационные группы приведены на рис. 5.3. В зависимости от уровня инвесторских целей выделяют общественную, бюджетную и коммерческую эффективность.

Показатели общественной (народнохозяйственной) эффективности характеризуют финансовые последствия проекта, выходящие за рамки прямых интересов участников проекта. При определении общественной эффективности учитывают не только отраслевой, но и внеотраслевой эффекты, связанные с освоением ресурсов в районе осуществления проекта, с использованием его результатов.

Показатели общественной эффективности учитывают все виды результатов и затрат в стоимостном измерении, поэтому рассчитываются с учетом прямых, сопутствующих, сопряженных и прочих инвестиций.

Показатели бюджетной эффективности раскрывают финансовые последствия инвестиционной деятельности для бюджетов всех уровней.

Рис. 5.3. Классификация показателей эффективности инвестиций [162]

В основе расчетов бюджетной эффективности лежит принцип превышения доходов соответствующего бюджета над расходами.

Показатели коммерческой эффективности отражают последствия реализации проекта для его непосредственных участников и могут рассчитываться в целом по проекту или для каждого участника в отдельности.

По характеру результатов и затрат, учитываемых в расчетах, показатели эффективности разделяются на следующие группы:

• финансовая эффективность учитывает результаты и затраты, представленные в стоимостной форме;

• ресурсная эффективность характеризует степень (уровень, интенсивность) использования потребляемых проектом ресурсов;

• социальная эффективность оценивает социальные последствия осуществления проекта для данной местности;

• экологическая эффективность определяет степень влияния проекта на окружающую среду.

По целям использования показатели эффективности делят на показатели общей и сравнительной эффективности. Показатели общей эффективности применяются для оценки целесообразности осуществления финансового проекта, а также для оценки эффективности при выборе между независимыми, взаимоисключающими проектами. При подборе инвестиционного портфеля оценивают конкретно коммерческую (финансовую) выгоду для непосредственных участников проекта.

С помощью показателей сравнительной эффективности осуществляют сравнение и выбор вариантов инвестиционно-строительных и инвестиционных проектов.

По виду обобщающих показателей оценки эффективности их можно разделить на абсолютные, относительные и временные.

Абсолютные показатели представляют собой разность между результатами проекта и затратами, возникающими в процессе его осуществления. Абсолютные показатели характеризуют суммарный (интегральный) результат (доход), выраженный в денежных единицах, который можно получить при осуществлении инвестиционной деятельности. Они не позволяют судить о том, как используются в проекте средства, каковы степень, уровень и интенсивность их использования. Поэтому абсолютные показатели не являются показателями эффективности в чистом виде. Их следует отнести к группе показателей, характеризующих эффект от инвестиций. Эффективность инвестиций может устанавливаться только с помощью относительных величин.

Относительные показатели – это отношение результатов и затрат в различных комбинациях.

Временные показатели характеризуют сроки возврата вложенных средств (сроки окупаемости проектов).

В зависимости от того, как учитывается в расчетах фактор времени, выделяют динамические и статические методы. В статических методах все денежные и не денежные поступления и затраты независимо от момента времени, в который они возникают, считаются равноценными (сопоставимыми).

В динамических показателях все результаты и затраты приводятся (дисконтируются) к единому моменту времени (как правило, к тому временному промежутку, в котором производится расчет). Применение метода дисконтирования обеспечивает сопоставимость данных.

Показатели эффективности инвестиций по периоду учета результатов и затрат делят на показатели, вычисляемые за расчетный период, и на показатели годовой (квартальной, месячной и т. п.) эффективности [162].

Эффективность проекта характеризуется системой показателей, отражающих соотношение затрат и результатов применительно к интересам его участников.

Методы оценки эффективности инвестиционных проектов

В монографии излагаются основные подходы к оценке эффективности инвестиционных проектов (ИП), их экономический смысл и порядок расчетов по трем методикам: ЮНИДО, российской и КНР.

Оценка эффективности ИП сводится к следующим положениям.

1. Рассмотрение проекта на протяжении его жизненного цикла, принимаемого за расчетный период (Т); агрегирование показателей по шагам расчета (m).

2. Моделирование денежных потоков по инвестиционной (φ_и), операционной (φ_о) и финансовой (φ_ф) деятельности. Денежный поток характеризуется понятиями притока (поступления средств), оттока (выплаты, расходы) и сальдо (результат – эффект).

3. Расчет показателей эффективности, их оценка и обоснование вывода об эффективности и реализуемости проекта.

На основе денежных потоков определяются показатели коммерческой эффективности проекта. Система показателей и порядок их расчета конкретизированы в монографии и представлены в табл. 5.3–5.5 [122].

Таблица 5.3. Показатели для расчета эффективности проекта (по методике ЮНИДО)