Манифест инвестора. Готовимся к потрясениям, процветанию и всему остальному - Уильям Дж. Бернстайн

Представьте себе – если сумеете – японского инвестора предпенсионного возраста в декабре 1989 г. Страна восходящего солнца на подъеме – по оценкам экспертов, территория вокруг императорского дворца стоит больше, чем вся недвижимость Калифорнии, а японские предприниматели поглощают американские компании и земли, как ломтики жареной картошки. Японские производители разоряют своих европейских и американских конкурентов, поставляя недорогие автомобили и потребительские товары. Через 20 лет Toyota будет продавать в США столько же автомобилей, сколько General Motors. Неудивительно, что японские акции обеспечивают тем, кто выходит на пенсию, очень неплохой доход. За предыдущие 20 лет каждый доллар, вложенный в фондовый рынок Токио, вырос до $57,23. Наш герой – японский пенсионер – с нетерпением ожидает выхода на заслуженный отдых, зная, что он будет спокойно наслаждаться общением с близкими, не тревожась о хлебе насущном, а при желании сможет купить домик на Гавайях.

Но, к сожалению, конец этой истории печален. За следующие 19 лет, с 1990 по 2008 г., доллар, вложенный в японские акции, падает ниже 60 центов даже при реинвестировании дивидендов. А поскольку к 1989 г. акции были чудовищно переоценены, эти дивиденды оказались не слишком большими.

Не прибегая к диверсификации, вы рискуете повторить судьбу японских инвесторов после 1989 г.

В результате портфель нашего героя не пережил своего хозяина. С 1990 г. он ежегодно расходовал 5 % своих сбережений, и в 2002 г. у него не осталось денег. Весь ужас ситуации заключался в том, что он понимал неотвратимость этой минуты. Спустя всего два года после выхода на пенсию из-за спада на рынке и снятия денег со счета его портфель уменьшился вдвое.

Если бы в его портфеле были облигации, все сложилось бы куда лучше. А если бы он вложил средства в фондовые рынки США и Европы, он бы катался как сыр в масле.

Может ли инвестор из США расслабиться и успокоиться, выслушав эту историю? Едва ли, ведь подобное вполне может произойти с американцами, которые вышли на пенсию в 2008 г. За следующие 20 лет американские акции могут значительно отстать от японских, как случилось в период 1970–1989 гг. Еще более вероятно, что какие-нибудь другие зарубежные или отечественные активы опередят и те и другие. А может быть, американские акции вновь станут одними из лучших. Знать этого нам не дано.

Но может быть, есть возможность полностью избежать риска, поместив все средства в краткосрочные казначейские векселя США или застрахованные депозитные сертификаты? Для рядового пенсионера это не вариант. По данным Агентства социального страхования (Social Security Agency), в среднем лицу в возрасте 65 лет предстоит дожить до 81,67, если это мужчина, и до 84,50, если это женщина. Средняя продолжительность жизни тех, кто дожил до такого возраста, увеличивается еще на семь лет. Таким образом, вполне вероятно, что такой человек доживет до 90 лет, а поскольку качество жизни и медицинского обслуживания улучшается, то и до 95^{23}.

Сегодня доходность краткосрочных казначейских билетов близка к нулю, а средний уровень инфляции составляет около 3 %. Таким образом, если пенсионер тратит 5 % своего портфеля ежегодно и теряет еще 3 % из-за инфляции, реальная стоимость его сбережений уменьшается на 8 % в год, а значит, примерно через 12,5 лет он останется без денег. И это в лучшем случае, поскольку в расчет не принимается возможность неожиданного роста инфляции или заболеваний, требующих дорогостоящего лечения.

Для молодых инвесторов вложение средств исключительно в «безопасные» активы еще более губительно, прежде всего потому, что средства, отложенные для выхода на пенсию, практически не вырастут. Основная мысль, которую следует уяснить при прочтении первой главы, заключается в том, что инвестор не может рассчитывать на приемлемые доходы, если он не идет на риск. В нынешних условиях риски очень высоки, а поскольку в будущем инвесторы должны получить компенсацию за несение этих рисков, доходы, которые ожидают их в перспективе, тоже должны быть высокими. Самый надежный способ получить эти высокие доходы – широкая диверсификация при покупке рискованных активов.