Японские свечи: Графический анализ финансовых рынков - Стив Нисон

Если есть крышка, которая не подходит, есть та, что подойдет.

В некоторых случаях опционы имеют преимущества перед прямым открытием позиций по инструментам, которые лежат в их основе (базовым активам). А именно:

1. При использовании опционов снижается чувствительность трейдеров к колебаниям рынка. Риски потенциальных потерь ограничены размером выплачиваемой премии, поэтому опционные контракты бывают полезны, например, при попытках поймать вершины и основания. Сама по себе такая торговая стратегия достаточно рискованна, но благодаря использованию опционов степень риска можно существенно снизить.

2. С помощью опционов можно зарабатывать в периоды, когда цена базового актива колеблется в горизонтальном коридоре – например, играя на спредах между опционными контрактами пут и колл с идентичными датами экспирации (исполнения) и одинаковой ценой исполнения (страйком).

3. Использование опционов делает торговые стратегии более гибкими: с их помощью можно добиться оптимальных параметров соотношения риска и доходности.

4. Также опционы могут усиливать «эффект плеча»: например, если рынок резко повышается, при определенных условиях опцион колл «вне денег» (out-of-the money) принесет более высокий процентный доход, чем непосредственная покупка базового актива.

Прежде чем перейти к рассмотрению способов использования свечей с опционами, напомним основные положения, касающиеся опционной торговли. Для расчета теоретической стоимости опциона необходимо знать пять показателей: цену и дату его исполнения, ожидаемую стоимость базового актива, уровень волатильности и, наконец, значение краткосрочных процентных ставок. Три из них известны, а именно – цена и дата исполнения и процентные ставки, поэтому необходимо спрогнозировать два оставшихся – ожидаемую стоимость базового актива и его волатильность.

Не следует пренебрегать ролью волатильности: иногда она влияет на премию по опциону даже больше, чем цена базового актива. Допустим, у вас имеется опцион колл на золото «вне денег» со страйком $390 и сроком исполнения через 60 дней. Если уровень волатильности принимается равным 20 %, то теоретическая цена этого контракта составит $1300, а при волатильности в 15 % он будет теоретически оценен уже в $1000 – значительно ниже.

Уровень волатильности отражает ожидаемый диапазон колебаний цены базового актива в течение ближайшего года (этот параметр всегда рассчитывается на годичной основе). Не вдаваясь в математические подробности, замечу: волатильность в 20 % говорит о 68 %-ной вероятности того, что в течение года цена будет держаться в диапазоне +/–20 % от текущего значения. Кроме того, с вероятностью 95 % ее колебания не превысят вдвое более высокий диапазон, а именно +/–40 %. Так, если текущая цена составляет $400, а показатель волатильности принимается равным 20 %, то в течение года с вероятностью 68 % торги будут идти в границах между $320 и $480, что составляет +/–20 % от $400. При этом с вероятностью 95 % они будут проходить в диапазоне $240 – $560 (+/–40 % от $400). Помните, однако, что это только прогнозы, а на практике иногда волатильность оказывается более высокой.

Чем выше волатильность – тем дороже опцион, что обусловлено как минимум тремя факторами. Во-первых, с точки зрения спекулянтов сильная волатильность увеличивает шансы на то, что опцион окажется «в деньгах» либо приобретет еще более высокую внутреннюю стоимость, чем сейчас. Во-вторых, с позиции хеджеров чем выше волатильность – тем сильнее риски и тем больше оснований покупать опционы для хеджирования этих рисков. Наконец, в-третьих, сами продавцы опционов рассчитывают на повышенную компенсацию за более высокие риски, которые они на себя принимают.