Таинственные маги рынка. Лучшие трейдеры, о которые вы никогда не слышали - Джек Д. Швагер

– У меня никогда не было значительных убытков на продажах акций из категории «накачки и сброса». Такое может случиться раз в квартал или около того.

– Как долго вы использовали эту стратегию?

– Я торговал по ней в течение года-двух.

– Если учесть, что этот подход постоянно приносил вам прибыль, почему же вы не продолжили использовать его?

– Было очень сложно получить возможность на продажу, и эту стратегию нельзя было масштабировать. Кроме того, мошенничество было настолько бессовестным, что Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) в конечном итоге предприняла более активные меры к прекращению торговли на этих акциях.

– Учитывая, что у вас было всего несколько таких сделок за год в течение двух лет или меньше, похоже, что стратегия коротких продаж на акциях, относящихся к категории «накачки и сброса», была лишь незначительной частью вашего портфеля. На чем базировалась основная часть ваших сделок?

– Моя ниша за пределами основного принципа «покупай и удерживай» заключалась в торговле акциями биотехнологических компаний, которые со временем принесли мне около 60 % моей прибыли.

– Какую стратегию вы использовали?

– Акции биотехнологических компаний являются отличными инструментами для торговли. У них есть важные катализаторы, такие как результаты клинических исследований второй и третьей фазы, которые являются решающим событием для небольших биотехнологических компаний. Вариативность оценки этих компаний в зависимости от результатов исследований дает большие торговые возможности.

– Биотехнологические компании представляют собой узкоспециализированную область. Как вы торговали на событиях, если у вас не было опыта в биологии и медицине?

– Существуют закономерности в поведении тех акций, на которых можно прибыльно торговать, не будучи экспертом в сфере биотехнологии. Например, на рынке здоровья вы можете покупать акции с малой капитализацией за два или три месяца до срабатывания катализатора (публикация результатов исследований). Я бы купил эти акции до того, как начнется ажиотаж, до того, как брокеры начнут повышать стоимость акций, и до того, как розничные клиенты начнут покупать их в надежде, что акции могут взлететь до небес, если результаты испытаний окажутся успешными. И я бы продал эти акции до объявления результатов исследований. Некоторые акции могут удвоить свою цену даже на ожидании публикации исследований.

– Были ли у вас ситуации, когда на публикации результатов исследований эти акции демонстрировали нисходящий тренд вместо восходящего?

– Это возможно, и такое действительно случилось. Однако главная ошибка стратегии заключалась в том, что вам нужно было знать, когда будут объявлены результаты исследований. Большинство акций биотехнологических компаний с малой капитализацией (от $100 млн до $400 млн) обычно имеют низкокачественные активы. Если они проходят третью фазу, но продолжают иметь низкую рыночную капитализацию, это означает, что они вряд ли добьются чего-то. Все крупные фармацевтические компании выкупают малые компании, когда те находятся в первой и второй фазе, и тот факт, что они решили не участвовать с какой-то компанией в исследовании третьей фазы, имеет для нее негативные последствия.

– Бывали ситуации, когда вы не могли свести риски к минимуму перед ожидаемой публикацией результатов исследований?

– Я либо избегал акций компаний, по которым не имел ясного представления о том, когда будут опубликованы их результаты, либо закрывал позицию намного раньше обычного, чтобы свести к минимуму вероятность того, что я буду удерживать эти акции на момент публикации результатов.

– А случались ситуации, когда выходили результаты исследований, а вы удерживали акции?

– Пару раз результаты исследований выходили совершенно неожиданно, а я все еще оставался в позиции.

– Что происходит в таком случае?

– Вы теряете 60 % или 70 % прибыли по этим акциям.

– Вы все еще используете эту стратегию?

– Очень редко. Сейчас для меня она стала второстепенной. Ценообразование на лекарства в Штатах испытывает сейчас много проблем, и сектор биотехнологических компаний оказался экономически неэффективным.

– Какие еще стратегии вы используете?

– Иногда я делаю ставку на результаты исследований в биотехнологических компаниях.

– Что побудило бы вас сделать такую ставку?

– Бывают обстоятельства, при которых вероятность неудачи очень высока, даже если вы ничего не знаете о самом препарате. Например, никогда еще не было ни одной биотехнологической компании с рыночной капитализацией ниже $300 млн, у которой лекарство от рака прошло бы третью фазу исследования.

– Если бы препарат был многообещающим, крупные фармацевтические компании бы их выкупили?

– Или же рыночная капитализация компании составила бы скорее $1 млрд.

– Могли вы открыть длинную позицию по данной компании до публикации результатов исследований, а после их объявления переключиться на короткую?

– Да, но с короткой позицией нужно быть осторожным, потому что всегда возможны сюрпризы. Обычно для таких сделок я использую опционы-пут, а не короткие позиции.

– Используете ли вы еще какие-то стратегии для торговли на акциях биотехнологических компаний, помимо обсуждавшихся?

– Большинство таких сделок – это краткосрочные сделки: от внутридневных до продолжительностью в несколько дней, и большинство из них являются короткими.

– Что движет этими сделками?

– Основные новости биотехнологических компаний связаны, конечно, с результатами клинических исследований, но есть и целый ряд других новостей, которые влияют на их акции. Это могут быть новости FDA, публикация дополнительных данных из третьей фазы исследования или корпоративные заявления. Компания может нечто опубликовать в прессе, и ее акции затем вырастут на 20–30 %. Моя работа состоит в том, чтобы расшифровать, были ли эти новости ожидаемыми и значимыми или это всего лишь спекуляция. Биотехнологические компании – забавная индустрия, которая быстро привлекает менеджеров по продвижению.

– Можете ли вы привести мне пример такой сделки?

– Хорошим примером является компания Avinger (AVGR), сделка по которой имела место ранее в этом [2019] году. Она опубликовала положительные данные по третьей фазе, и на следующий день акции выросли почти на 40 % по сравнению с ценой закрытия предыдущего дня. Но когда я изучил пресс-релиз, оказалось, что эти якобы новые данные уже были опубликованы двумя годами ранее. Значит, это не было новостью. Более того, фундаментальные показатели компании были негативными: она имела слабые продажи и большой долг. Я открыл короткую позицию и закрыл ее в течение двух дней, к тому времени акции вернули всю свою прибыль и упали еще ниже.