Таинственные маги рынка. Лучшие трейдеры, о которые вы никогда не слышали - Джек Д. Швагер

Именно тогда я обнаружил остаточный риск, присущий стратегии возврата к среднему. Во-первых, когда я открыл короткую позицию по китайским ADR, произошел скачок и они продолжили расти. Затем после того я получил еще один удар, когда Хиллари Клинтон опубликовала твит о регулировании цен на лекарства и сектор биотехнологий развалился. Моя система возврата к среднему продолжала покупать эти акции, а они продолжали падать. Я не только потерял всю ранее полученную в том году прибыль, но и закончил 2015 год с чистым убытком приблизительно в 10 %. Это была худшая просадка за всю мою торговую карьеру.

Я не осознавал полностью, насколько убыточными сделки могут становиться с течением времени. Это был феномен «ест как птичка – испражняется как слон». Конечно, теоретически я знал о такой возможности и смоделировал свои системы с ее учетом. Я подробно смоделировал то, как мои системы работали бы во время каждой значимой рыночной коррекции с 1980-х годов. Однако в 2015 году произошло то, чего не было в предыдущих данных: внезапное значительное ценовое движение в определенных сегментах рынка (сначала в китайском, затем в биотехнологическом), которое сохранялось дольше, чем я ранее наблюдал.

Что еще хуже, во время всей этой просадки я отключил свой обычный пересчет размера позиции на основе дневного значения счета и вместо этого продолжал использовать пиковое значение. Я наблюдал, что системы возврата к среднему часто быстро восстанавливаются после просадок, и полагал, что с более крупными позициями система восстановится быстрее.

К тому времени я еще не обнаружил, что, в отличие от моих классических импульсных стратегий, системы возврата к среднему для длинных и коротких позиций не хеджируют друг друга естественным образом. В системах возврата к среднему, когда рынок падает, вы не получаете сигналов на продажу. Таким образом, вам необходимо хеджировать систему возврата к среднему для длинных позиций с помощью импульсной системы для коротких позиций.

В конце 2015 года я снова объединил свои классические системы. Почти сразу после этого я потерял 10 % за первые две недели 2016 года: обе стратегии для открытия длинных позиций оказались убыточными, и ни одна из стратегий для открытия коротких позиций не компенсировала этот убыток. Я оказался на 45 % ниже пика и решил прекратить торговлю. У меня не осталось уверенности. Я просто подумал: «Я не могу так больше».

– Как вы вернули себе уверенность?

– Думаю, это был вопрос времени. Через пару месяцев я подумал: «Не могу же я так просто все бросить. Я слишком много вложил в это и знаю, что делаю». Я придумал другой, несколько более консервативный подход, и с тех пор мои дела идут хорошо. Кроме того, я впервые написал торговый план. Сделал я это в основном для своей жены, чтобы убедить ее возобновить трейдинг, а не заниматься чем-то другим.

– Что было в вашем торговом плане?

– Самым главным правилом было включение остановки системы. В частности, если бы я потерял 10 % от своего начального уровня или 15 % от максимума капитала после того, как был впереди по крайней мере на 5 %, я бы прекратил торговать.

– Это был первый раз, когда вы использовали остановку системы?

– Нет, у меня всегда была остановка системы на 20 %. Я достигал значений этой остановки в 2001 и 2005 годах и оба раза прекращал торговать.

– Как долго длились эти перерывы?

– До тех пор, пока я не проводил дополнительное тестирование на истории, не вносил некоторые корректировки и не чувствовал, что снова готов начать торговать.

– Речь идет о днях, неделях или месяцах?

– В 2001 году это была пара недель. В 2005 году это был месяц-два. Более продолжительный перерыв в торговле в 2005 году был главным образом связан с тем, что я счел необходимым переключиться на систему сканирования сигналов каждую минуту в течение дня – внедрение этой корректировки потребовало времени на разработку нового программного обеспечения.

– То есть остановка системы не была чем-то новым для вас. Вы, как и раньше, рисковали половиной просадки своего капитала.

– Совершенно верно.

– Возобновив торговлю в марте 2016 года, вы использовали для открытия длинных и коротких позиций только системы возврата к среднему?

– Сначала да.

– Значит, добавление классических систем длилось всего несколько месяцев?

– Даже всего несколько недель.

– Итак вы торговали только на системах возврата к среднему. Что тогда предотвратило просадку, которую вы испытали в 2015 году, когда тоже применяли одни лишь эти системы?

– Я внес несколько корректировок. Я исключил возможность превышения 100 % общей стоимости позиции, даже если это было только временно внутри дня. В отношении размера позиции я переключился с фиксированного количества акций на фиксированный процент от капитала. Наконец, я исключил из торговли акции биотехнологических компаний, увидев, насколько склонны они к резким колебаниям цен.

– Какова была ваша следующая существенная корректировка и почему?

– С марта 2016 года по декабрь 2017 года я торговал только на системах возврата к среднему. Несмотря на то что в тот период они приносили прибыль, я искал, чем бы заменить их. Мне нравится идея четырехсистемного подхода, когда у вас есть как импульсные системы, так и системы возврата к среднему, – и для длинных, и для коротких позиций. Если вы торгуете на нескольких системах, которые хорошо дифференцированы и диверсифицируют друг друга, то эта комбинация должна бы превзойти любую одиночную систему.

Я заметил, что многие люди в Stockbee сосредоточились на торговле IPO. Это натолкнуло меня на мысль ограничить свою торговую вселенную недавними IPO и протестировать на них импульсные системы. Я обнаружил, что IPO обладают рядом уникальных свойств: это очень простая система следования за трендом, основанная на покупке на новых максимумах; она весьма хорошо работала на недавних IPO, но при этом она вообще не работала на общей совокупности акций.

– Существовала ли импульсная система для открытия коротких позиций по IPO?

– Да, но короткие позиции открывались не слишком часто и не имели большого чистого влияния. Кроме того, в этом (2019) году я добавил импульсную стратегию для коротких позиций, которая открывает позиции по системе возврата к среднему.

– То есть сейчас вы торгуете пятью системами?

– Уже какое-то время да, но несколько месяцев назад я отключил систему возврата к среднему для длинных позиций по причине добавленного мной правила контроля рисков. Теперь я выключаю систему, если ее кривая капитала опустится ниже скользящей средней с периодом 200 дней, что и случилось с системой возврата к среднему для длинных позиций. Это был первый случай, когда я использовал концепцию торговли кривой капитала системы как сигнал для ее отключения. В настоящее время система возврата к среднему для длинных позиций находится в просадке на 32 %, но в этом году у меня по ней лишь небольшой убыток, потому что я не торгую по ней сейчас.